截至4月30日，沪锌主力收于23515元/吨，月内涨2570元/吨，涨幅12.27%，4月沪锌涨势凶猛突破高位运行，最高涨至23715元/吨，达到近一年高位，最低至20835元/吨，整体4月走势如何？5月又会如何展开？

4月初海外宏观情绪较为乐观，先是美国制造业PMI超过预期，接着美国“小非农”和非农数据均表现强劲，美国经济前景乐观带动多头资金涌入，清明节期间外盘接连上涨；随后虽市场情绪有所冷静，美联储官员鹰派发言以及美国经济数据持续打击降息预期，然市场看多仍存，伦锌转为高位震荡；月底来看4月非农就业人数低于市场预期和前值，美国就业市场出现疲软现象，市场对美联储降息的预期重新升温，伦锌再次上行。国内来看，4月同样春风频吹，国家不断推动“家电汽车以旧换新”落地提振消费活力，一线城市房地产限购放开、公积金等房地产政策陆续出台，万亿国债基建项目也在不断推进，市场对未来消费存在期待，叠加外盘走势拉扯，国内锌价同样接连上涨。

进入5月，供应端来看，第一，国产和进口锌精矿加工费继续下降，国产月度锌精矿加工费降至3200元/吨，且国内复产矿山产量传导仍需时间，国内矿端紧缺延续。4月原料偏紧下仍有部分冶炼厂检修停产，SMM 4月冶炼厂产量较3月环比小幅下降2.09万吨，5月随着冶炼厂检修恢复及部分新增产能释放，以及锌价和小金属高位弥补部分冶炼亏损，5月冶炼厂产量或小幅回升。第二，进口来看，近期沪伦比值于8以下低位震荡，精炼锌进口窗口持续关闭，5月进口扰动或有所减少。

消费端来看，4月属于锌下游消费旺季，随着下游终端项目陆续开工，需求增加带来部分订单。分板块来看，受镀锌板出口带动，镀锌板4月开工整体水平仍较高，氧化锌行业波动较小开工较为平稳，虽压铸锌合金受锌价高位影响订单有所打击，整体来看锌下游4月开工水平尚可。5月来看，国内推进“大规模消费品更新换代和以旧换新”如火如荼，黑色价格持续回暖同样带动镀锌订单，万亿国债基建项目推进落地或对终端订单有所提振，但房地产板块开工施工数据表现仍较弱，市场对后续下游消费期待仍存。

整体来看，4月锌价受宏观情绪及基本面共振高位运行，基本面上矿端紧缺为锌价提供底部支撑，下游消费无明显起色。进入5月，宏观市场继续关注美联储降息步伐，基本面则较4月改善不大，月初锌锭社库小幅去库状态显现，关注后续国内去库进程和后续国内矿山复产情况。